撰文丨黄依婷

编辑丨马诗晴

说到X线探测器，大家一定不陌生。它是一种特殊的“照相机”，能照出人体、物体内部情况，在健康检查、安检、工业检测等领域发挥着重要作用。

虽然下游应用广泛，但这个赛道由于技术门槛高，具备自研能力的“实力派”选手并不多。全球范围内能叫得上名的，也仅有万睿视、泰雷兹、佳能等不过10家厂商，它们大部分都是有着几十年历史的老店。

近年来，随着技术不断发展，几家国内厂商终得以跻身这个赛道，为国产替代带来希望。康众医疗就是其中之一。2018年，它在全球医疗及宠物医疗市场占据了3%的份额，位列全球第九，国内第二。2020年新冠疫情爆发以来，它始终活跃在一线，供应了大量移动探测设备，助力病情检测。

与大部分停留在集成阶段的同行相比，康众医疗自研技术先进。但不可避免地，人们会将它与另一家厂商，亦是国内老大——奕瑞光电子作比较。无论是资金、团队还是产品规模，康众医疗都略显逊色，甚至与其在传统医疗市场的交锋中疑似“节节败退”。好在康众医疗往高端医疗、工业等领域的转型，已初见成效，规模甚至超过前者。

那么，在X线探测器市场，康众医疗成长性几何？与奕瑞光电子相比，优势几何？

X线探测器稀缺标的

自1895年德国科学家伦琴发现X射线以来，X线探测器已发展了100多年。如今，这个赛道已相当成熟，增速趋于稳定：

2018年，以X射线为主的全球医学影像市场规模为268.8亿美元。根据HIS Markit预测，至2023年，市场规模将达324.3亿美元，5年年均复合增速约3.8%。

和半导体市场类似，中国市场由于起步晚，在最近十几年内奋起直追，发展步伐略快于全球。当前，我国医疗影像市场规模13.44亿美元，仅占全球市场的5%，预计未来5年复合增速达6.2%。然而，在很多高端领域，我国仍存在技术空白，市场处于起步之际，增速明显：

例如，在放疗、数字减影血管造影等应用场景中，动态X线平板的读出速率和分辨率必须非常高。但大多数厂商技术不成熟，连万睿视、Rayence等头部厂商亦在积极探索更先进技术。整个市场还处于早期阶段，缺口大、规模增速明显。根据预测，至2023 年，我国医疗和宠物医疗动态平板探测器出货量将达到5417台，年均复合增长率达到16.6%。

也就是说，百亿美元规模的全球X线探测器市场，呈现出“总体稳定增长，局部快速发展”的格局。然而，当我们将目光聚焦到行业参与者的时候，却会发现，全球数字化X线探测器生产厂家不到20家，其中，自主研发掌握核心技术并达成稳定量产的不到10家。究其原因，还是高技术门槛导致。

以目前平板探测器的主流技术路径——非晶硅TFT/PD为例，我们可以看出为何它能将大部分厂商“拒之门外”：

非晶硅TFT-PD由TFT和PD两个非晶硅器件组成，其中PD可捕获可见光光子并转换为电信号，TFT则将PD转化的电信号在特定的时间片段传出，并作积分、放大、模数转换等处理。由于成像速度快、稳定性高、环境适应性好，非晶硅TFT-PD被主流厂商普及应用。

尽管这两种器件最终委托给上游厂商生产，但要达到探测器对器件的高敏感度要求，探测器设计人员必须对器件的材料和性能有深刻理解，并在生产工艺方面有成熟经验，方能设计出可运行的产品。另一方面，具备TFT-PD生产能力的上游厂家原本就不多，各家工艺和技术也不相同。这要求平板厂商与上游共同调试工艺，才能提高良率。

这些经验背后，是厂商日积月累调试设备、迭代产品才能得出的“独门秘诀”。如康众医疗、奕瑞光电子的核心技术人员团队，平均都有20年以上从业经验。这种“时间门槛”，对于新成立公司而言，很难在短时间内有所作为。

此外，闪烁体对厂商经验也要求颇高。闪烁体是将X光转换为可见光的重要部件，它的核心工艺——碘化铯蒸镀技术虽然不难掌握，但要达到“精湛”的水准，却极大地考察厂商工艺能力。绝大部分国内厂商只能通过外购碘化铯屏以绕过技术障碍。

TFT-PD和闪烁体两大技术门槛，阻拦了大批企业，让他们只能局限于“集成商”的身份，做一些外购零部件，再组装成品的简单工作。而身处赛道内的康众医疗，则有着“独门秘诀”：

除拥有对TFT-PD的设计技术，康众医疗还直接掌握了制造技术，并将其授权给下游厂商，辅助生产；在闪烁体方面，公司蒸镀能力已从每炉每次一片提升至每炉每次多片，并保持高良率水平。这种高超工艺，体现为公司有能力在所有产品上使用高性能碘化铯作为闪烁体。相比之下，其他厂商受制于低良率，往往只在高端产品上使用碘化铯材料。

有先进技术支持，康众医疗这几年业绩成长亮眼：2017至2019年，公司营收从1.98亿元增长至2.35亿元，增长率18.7%；净利润从2159万增长至4818万元，增长率123%。以3%的市占率，康众医疗位列全球第九、全国第二。

作为第二个上报科创板的X线探测器企业，康众医疗常常与第一家上报科创板的同行，也是国内老大——奕瑞光电子正面交锋。与行业第一相比，康众医疗实力几何？

疑被行业老大“挤占”市场

康众医疗与奕瑞光电子的首次交锋，就在传统普放系列产品阵地。

普放系列产品主要被用于固定或移动式影像系统，在健康检查、ICU、急诊科等场景有广泛应用。在新冠疫情中，移动X线探测器是核酸试剂盒以外，另一高效而快捷的病情检测手段，在雷神山医院在内的疫区前线发挥了重要作用。

作为康众医疗的第一大产品线，普放系列产品占据了其营收总额的62.1%，贡献了公司业绩半壁江山。然而，从规模上看，该系列产品近年来表现却不如人意：

2017至2019年，公司普放医疗系列产品营收从1.5亿逐年下滑至1.4亿，毛利率也从38.8%下滑至38.2%。营收和利润双降，似乎表明该产品市场空间正受到“挤占”。

与康众医疗普放系列产品业绩下滑形成鲜明对比的，是奕瑞光电子该系列产品收入规模的大幅上升。其普放无线产品，营收从2017年的1.1亿飞速增长至2019年的2.8亿，增长率高达155%。

这两年，奕瑞光电子不懈地迭代产品，其推出的第三代无线产品Mars1417V3 和Mars1717V3，得到了强烈的市场反应，成为其收入增长的主要推动力。除了吸引柯尼卡、上海联影和东软医疗等老牌客户持续合作，奕瑞光电子还开拓了DRGEM、富士等新客户，在全球建立起强大的品牌效应。

无可讳言，与奕瑞光电子2019年5亿以上的营收规模、将近160人的研发团队规模相比，康众医疗2.3亿营收、44人研发团队略显逊色。在产能方面，公司年产6006台平板探测器的规模也仅达到前者的一半水平。

品牌及资金、研发等规模上的劣势，让康众医疗在普放系列产品竞争中，不敌对手奕瑞光电子。面对对手的强势“挤占”，康众医疗又该何去何从？

拓展高端医疗与工业领域

在传统普放系列产品阵地“失之东隅”，康众医疗却在转型高端医疗及工业过程中“收之桑榆”。

近年来，康众医疗拓展高端医疗市场已取得初步成效：

一方面，在静态传感器领域，公司积极开发了乳腺探测器。乳腺探测器对分辨率、辐射剂量等性能指标有着更高要求，其商业化本身也证明了公司强劲技术实力。

2018 年以来，康众医疗优化了乳腺产品生产工艺，提高了产品良率，获得很好的市场反应。三年内，其乳腺产品收入从602万增长至1325万，扩了一倍不止。2019年，其规模甚至超过奕瑞光电子。

另一方面，在快速发展的动态X线平板领域，康众医疗进步更为明显。2017至2019年，其营收从393万飞速增至1015万，增长了158%。公司正在研发的10多种研发项目中，有3个重点项目与动态成像技术相关。

如果说百亿美元级医疗市场对X线探测器而言是一片相对平静的汪洋，那么其另一应用领域——工业市场同样广阔，它发展不久，仍是待开发的蓝海。

2019年，全球无损检测设备的市场规模为167.2亿美元。而根据Yole 2018年的统计数据，全球X线探测器应用于工业领域的份额仅占9%。到2024年，这一数字将扩大至约11%。动力电池、半导体封测等热门市场，都是X线探测器用武之地。

当前，康众医疗工业探测器正处于大规模增长阶段。公司推出的柔性屏幕探测器，由于具备成像分辨率高、环境适应性好等优势，在无损探伤、安检排爆等场景有强劲需求。2019年，公司工业探测器销售规模6210万，三年复合增速。按这一规模估算，在工业蓝海市场，康众医疗已拔得头筹，赢得巨大成长空间。

X线探测器是一个相对“高冷”的赛道，没有“独门秘诀”，就没有“参赛资格”。康众医疗以出色的技术实力，成为这个领域优秀的中国选手。然而，受制于规模与品牌劣势，康众医疗传统产品市场被对手一再抢占。好在公司尽早向高端医疗与工业领域拓展，已取得明显成效，亦为未来谋得更大成长空间。